Капитал из КНР на AIX: почему Казахстан становится инвестиционным мостом между Китаем и мировыми рынками

Нынешний рост активности имеет несколько факторов поддержки.

Рост товарооборота и прямых инвестиций между Казахстаном и Китаем долгое время оставался в сфере базовой экономики и инфраструктуры, сообщает Total.kz. 

Однако в последние два года сотрудничество вышло на фондовый рынок. О том, как конкретные сделки превращают Astana International Exchange (AIX) в финансовый канал для китайского капитала, рассказал аналитик компании AMarkets Даурен Жангир.

Оценить приход китайского капитала на фондовый рынок РК можно только по конкретным сделкам: кто выходит на биржу, какие инструменты использует и какой объем средств привлекает.

«Именно такие сделки начали появляться на AIX в последние 2 года. Если до 2025 года сотрудничество с Китаем в основном было созданием инфраструктуры, то с прошлого года появились первые крупные размещения. Они-то и позволили говорить не только о политическом или экономическом партнерстве, а о создании финансового канала между китайскими инвесторами и Казахстаном», — отмечает аналитик.

Общий фон этому способствует. По данным Главного таможенного управления КНР, товарооборот между странами вырос с 24,1 миллиарда долларов в 2022 году до 48,68 миллиарда долларов в 2025 году. Накопленные китайские инвестиции в Казахстан с 2005 года достигли 26,4 миллиарда долларов. Однако эти лишь создает предпосылки для финансовой интеграции.

Кроме того, реальные биржевые механизмы заработали только в 2025–2026 годах.

От инфраструктуры к реальным сделкам

AIX была создана в 2017 году. Одним из ее якорных акционеров стала Шанхайская фондовая биржа наряду с Nasdaq, предоставившей торговую платформу. Институциональная связь с Китаем была заложена с момента основания биржи. Однако между созданием инфраструктуры и появлением реальных сделок прошло несколько лет.

Институциональный фундамент закладывался ещё в 2017 году при участии Шанхайской фондовой биржи как якорного акционера AIX. Но путь от создания инфраструктуры до первых крупных размещений занял несколько лет. Хронология показывает, что ключевые события пришлись на 2025–2026 годы. До этого инфраструктура существовала, но практически не использовалась для крупных китайских сделок.

IPO Jiaxin: создание важного прецедента для рынка

Показательным примером стало августовское IPO 2025 года китайской компании Jiaxin International Resources Investment Limited, разрабатывающей вольфрамовое месторождение Богуты в Алматинской области, одно из крупнейших в мире по объему ресурсов. Компания провела одновременный кросс-листинг на AIX и Гонконгской фондовой бирже (HKEX).

«В августе 2025 года Jiaxin одновременно разместила акции на AIX и Гонконгской фондовой бирже (HKEX). Основной объем капитала — около 153,5 миллионов долларов — был привлечен в Гонконге, а размещение на AIX носило символический характер: размещено лишь 1,5 миллиона акций против 126 миллионов на HKEX. Однако, сделка вызвала высокий интерес инвесторов. Совокупный спрос превысил $34 миллиарда, переподписка — более 220 раз, в первый день торгов цена акций выросло более чем вдвое. Меньше года спустя компании увеличилась почти в 4,7 раза до 22,78 миллиардов гонконгских долларов (около 2,9 миллиардов долларов). Значение этой сделки для AIX заключалось не столько в объеме привлеченного капитала, сколько в создании рыночного прецедента. Jiaxin стала первой китайской компанией, проведшей кросс-листинг между Казахстаном и Китаем, а также первым эмитентом сегмента «Один пояс — один путь», — отмечает Даурен Жангир.

Панда-бонды: как Казахстан открыл доступ к юаневому финансированию

Вторым мощным каналом привлечения капитала стали панда-бонды — облигации иностранных эмитентов, номинированные в юанях и размещаемые на внутреннем рынке Китая.

В первом полугодии 2026 года состоялись два заимствования:

Весной АО «Самрук-Қазына» разместило дебютные панда-бонды на 3 миллиарда юаней (440 миллионов долларов) под 2,18% годовых.

В июне Министерство финансов РК выпустило суверенные панда-бонды объемом 3,4 миллиарда юаней под 1,9% годовых.

«Ставка по суверенным бумагам оказалась сопоставима с эмитентами уровня AA, несмотря на текущий суверенный рейтинг Казахстана BBB. Эти две сделки показывают разные направления движения капитала: привлечение китайских эмитентов и доступ казахстанских заемщиков к юаневому финансированию», — подчеркивает эксперт AMarkets.

Статистический перелом 2026 года

Еще недавно китайский капитал практически не влиял на объемы операций AIX. А по итогам 2025 года через биржу было привлечено 4,9 миллиарда долларов, общий объем привлеченного капитала с момента ее запуска достиг 11,9 миллиарда долларов.

При этом китайские сделки занимали в этой структуре небольшую долю. IPO Jiaxin стало важным прецедентом для рынка. Переломным стал 2026 год. За первое полугодие через AIX было привлечено 3,6 миллиарда долларов, из которых около 915 миллионов пришлось на выпуска панда-бондов «Самрук-Қазына» и Минфина.

То есть связанные с китайским рынком капитала сделки обеспечили почти четверть привлеченного капитала за этот период.

Росла и активность на самой бирже: объем торгов в первом полугодии 2026 года достиг 1,084 миллиарда долларов (вдвое больше чем за аналогичный период 2025-го). Число торговых членов AIX увеличилось до 69, среди участников есть и китайские брокеры. Это пока не означает массового притока китайского капитала на AIX. Однако впервые сделки, связанные с Китаем, стали заметным фактором в результатах биржи.

Долгосрочный тренд или серия разовых успехов?

Несмотря на позитивные результаты, говорить о сформировавшемся постоянном канале привлечения китайских эмитентов пока преждевременно.

Поддержку текущей активности оказывают глобальный рост рынка панда-бондов (в КНР объем размещений иноэмитентов за полгода вырос на 60%, превысив 160 миллиардов юаней) и наличие реальных китайских проектов в РК. Казахстан в этом случае воспользовался уже сформировавшимся спросом на юаневое финансирование.

Еще один фактор - наличие реальных проектов китайских компаний в Казахстане. Пример Jiaxin показывает, что кросс-листинг на HKEX и AIX может быть востребован компаниями, которые уже имеют активы или бизнес в стране. Подобная модель потенциально может применяться и другими китайскими инвесторами.

Дополнительным преимуществом остается развитие самой инфраструктуры. Сотрудничество AIX и Шанхайской фондовой биржи, а также работа МФЦА по укреплению связей с международными площадками показывают, что речь идет не только об отдельных сделках, но и о создании условий для новых размещений. В то же время сохраняются и естественные ограничения.

«Привлекательность панда-бондов во многом связана с текущей стоимостью заимствований в юанях. Если условия финансирования на долларовых и европейских рынках вновь станут более выгодными, интерес иностранных заемщиков к китайскому долговому рынку может снизиться. Пока Jiaxin остается единственным примером кросс-листинга китайской компании на AIX. Если в ближайшие 1-2 года подобных размещений не будет, говорить о сформировавшемся канале привлечения китайских эмитентов преждевременно», — предупреждает Даурен Жангир.

Чего ждать в ближайшие два года

В ближайшие 2 года AIX, вероятнее всего, будет развивать именно те механизмы привлечения китайского капитала, которые уже показали свою работоспособность: выпуск панда-бондов и кросс-листинги китайских компаний с активами в Казахстане.

После успешных выпусков «Самрук-Қазына» и Минфина другие нацкомпании и крупные финорганизации могут рассматривать китайский рынок как дополнительный источник финансирования. Стимулом для продвижения таких сделок может стать конференция South China Morning Post в Астане в сентябре этого года. Кроме того, стоит ожидать выхода на AIX китайских компаний, уже работающих в Казахстане в добывающем секторе, так как там уже сформированы долгосрочные проекты и понятна экономическая связь между странами. Кейс Jiaxin может стать ориентиром для компаний, которым нужен доступ сразу к нескольким рынкам капитала.

При этом быстрый рост числа размещений китайских технологических и промышленных компаний без действующих проектов в Казахстане пока выглядит менее вероятным. На AIX еще не было крупных примеров выхода китайских эмитентов на биржу исключительно для привлечения международного капитала.

«Главным показателем устойчивости тренда станет не количество уже состоявшихся сделок, а появление новых кейсов после 2026 года. Если рынок увидит новые выпуски панда-бондов и новые кросс-листинги по модели Jiaxin, можно будет говорить о формировании полноценного канала между китайским капиталом и AIX. Если же новых крупных размещений не последует, нынешнюю активность придется рассматривать как серию отдельных успешных проектов», — резюмирует аналитик AMarkets.