Казахстан ждёт новая волна инфляции: НДС, курс и дорогие деньги бьют по доходам

Экономист Галым Кусаинов объяснил, почему инфляция в Казахстане снова ускоряется, сообщает Orda.kz.

Как рассуждает эксперт у себя в телеграм-канале, высокая базовая ставка перестала сдерживать цены. В марте 2026 года исполнится четыре года, как страна живёт в режиме дорогих денег, и это принесло выгоду только банкам. Кусаинов напомнил, что с 1 января 2026 года вступает в силу новый налоговый кодекс. Рост НДС добавит «пару процентов» к инфляции.

«Поэтому снижение базовой ставки до приемлемых уровней 9-10 % годовых мы увидим не раньше 2027 года, а если ничего не будут предпринимать, то не раньше 2028 года»,прогнозирует эксперт.

Экономист проанализировал связь курса тенге с ростом цен начиная с августа 2015 года. Он вычислил корреляцию между месячным изменением курса и инфляцией с лагом в один месяц на уровне 0,47. Это означает, что изменение курса на один процент в следующем месяце добавит 0,22 % инфляции. Если курс растёт на 5 %, инфляция увеличивается на 1,1 %. Кусаинов отмечает, что такую динамику рынок наблюдал летом, когда тенге ослаб почти на 5 %.

Галым Кусаинов также обратил внимание на сезонные скачки. В первые три месяца года инфляция ускоряется из-за роста цен на продукты и тарифы. С апреля 2025 года инфляция снижалась, но в августе и сентябре снова ускорилась. Экономист связывает это с ослаблением тенге в июле и августе на 2,71 и 1,99 %. В сентябре и октябре курс стабилизировался, и инфляция замедлилась до 0,5 и 0,8 %.

Он считает, что декабрь традиционно показывает рост, но укрепление тенге и заморозка тарифов должны его смягчить.

Кусаинов перечислил факторы, которые давят на курс. По его словам, потребкредиты увеличивают спрос на импорт и вшивают проценты в цены. Отток валютных вкладов усилился из-за ограничения ставок на уровне одного процента при ставке ФРС в 5 %. Это создало арбитраж и подтолкнуло часть вкладчиков выводить деньги. Третий фактор — это инвестиционные расходы государства и бизнеса, которые финансируются тенговыми займами, но превращаются в валюту при покупке импортного оборудования.

Без внешнего фондирования курс испытывает лишнее давление. Кусаинов говорит, что Минфин уже вернулся к внешним заимствованиям, но нужны изменения в регулировании, чтобы банки могли привлекать валюту и выдавать больше валютных кредитов.

«Разумная либерализация валютного кредитования позволит увеличить кредиты в валюте и стимулировать БВУ привлекать валютные займы извне, тем самым поддерживая платежный баланс, а значит и тенге».

Устранение дисбалансов в денежно-кредитной политике поможет сократить инфляцию и быстрее снизить базовую ставку. Это не отменяет других шагов, таких как сокращение госрасходов, насыщение рынка отечественными товарами и снятие внутренних торговых барьеров, отмечает эксперт.

Ранее мы писали, что Нацбанк пересмотрел прогноз инфляции. Регулятор ожидает рост цен в 2025 году на 12–13 %, а в 2026 году — в диапазоне 9,5–12,5 %. Нацбанк также предупредил, что не видит условий для снижения базовой ставки как минимум до конца первого полугодия 2026 года.

Также, несмотря на рост номинальных зарплат, казахстанцы фактически беднеют. Вице-премьер Серик Жумангарин объяснил, что реальные доходы снижаются из-за инфляции. Он отметил, чтобы люди стали богаче, номинальные зарплаты должны расти быстрее инфляции на 2-3 %.

Читайте также: