Крепкий тенге стал проблемой для бюджета Казахстана экономист

В Казахстане завершился период уплаты налогов за первый квартал 2026 года, но тенге не укрепился, как это часто бывает в такие моменты. Экономист и бывший глава банка ЦентрКредит Галим Хусаинов считает, что факторы поддержки национальной валюты начинают слабеть, сообщает Orda.kz.

По его словам, обычно в период крупных налоговых платежей сырьевые компании продают валюту, чтобы рассчитаться с бюджетом. Это поддерживает тенге. Но в этот раз эффект оказался слабее. Курс всю неделю держался около 470 тенге, а затем пошёл выше.

«Факторы укрепления тенге начинают ослабевать, а спрос на доллар растёт на фоне импорта и сезона отпусков», написал Хусаинов в своём телеграм-канале.

Экономист считает, что крепкий тенге создаёт проблему для бюджета. В бюджет закладывали курс 540 тенге за доллар, а средний курс в первом квартале был около 497 тенге. Это примерно на 8 % ниже плановых значений.

Хусаинов отмечает, что основные налоги в Казахстане сильно зависят от курса. Чем крепче тенге, тем меньше тенговые поступления от сырьевого экспорта. В первом квартале выпадающие доходы частично компенсировали высокие цены на металлы.

Тенге с конца 2025 года укреплялся не только из-за сырьевых причин. На курс влияли продажи валюты Нацбанком при покупке золота, обязательная продажа 50 % валютной выручки квазигоссектором, внешние займы компаний, высокая базовая ставка и приток нерезидентов в гособлигации.

Отдельно Хусаинов выделил внешний долг. По данным Нацбанка, к концу 2025 года совокупный внешний долг Казахстана достиг 182 млрд долларов и вырос за год на 17,2 млрд долларов. Часть этой валюты попадает на рынок и поддерживает тенге. Но позже, когда деньги уходят в импорт, эффект может стать обратным.

Ранее Orda.kz подробно разбирала, что такое внешний долг Казахстана, кто именно занимает деньги и почему рост таких обязательств важен для экономики, читайте в материале:

Ещё один фактор — высокая базовая ставка. Она делает тенговые активы привлекательными для нерезидентов. По словам Хусаинова, в 2025 году вложения нерезидентов в государственные ценные бумаги выросли с 1,1 до 2 трлн тенге, а в первом квартале 2026 года приток продолжился.

Но в этом есть риск: если базовая ставка начнёт снижаться или ухудшится ситуация на внешнем рынке, нерезиденты могут быстро выйти из коротких бумаг. Тогда приток валюты превратится уже в отток и усилит давление на тенге.

Триггером, по прогнозу Хусаинова, может стать рост импорта. При крепком тенге импорт становится выгоднее, а реакция бизнеса обычно приходит с лагом в два-четыре месяца. Затем могут подключиться другие факторы: снижение цен на золото, выход нерезидентов из гособлигаций, сокращение заимствований и валютных кредитов.

По его прогнозу, если один-два фактора поддержки ослабнут, тенге окажется под серьёзным давлением. Для бизнеса это опасно не самим ослаблением, а резкими колебаниями курса: в таких условиях сложно планировать закупки и валютные риски.

Крепкий тенге ударил не только по бюджету. Ранее мы рассказывали, что укрепление национальной валюты фактически обнулило доходность пенсионных активов ЕНПФ за январь—апрель. Валютная переоценка съела доход, который фонд получил по другим инструментам.

Читайте также:

Триллионный проект Назарбаева на Чукотке: кто продолжает зарабатывать на Баимском ГОКе

В Казахстане изменили формулы пенсионных расчётов: коэффициенты дошли до 200 %