Как снижение базовой ставки повлияет на привлекательность теңге

Снижение базовой ставки Нацбанком Казахстана до 15,75% не означает, что теңге ослабнет. На курс влияют не только процентная политика, но и цены на нефть, валютные поступления от экспорта, операции Нацфонда и спрос на иностранную валюту. О том, чего ожидать от национальной валюты в ближайшие месяцы, рассказала Венера Жаналина, эксперт QazExpertClub, финансист, а в Ассоциации финансистов Казахстана рассказали о том, что позволило Нацбанку РК снизить ставку.

Снижение ставки может постепенно уменьшать доходность новых теңговых инструментов и сокращать их процентное преимущество перед зарубежными активами. При прочих равных условиях это способно ослабить интерес иностранных портфельных инвесторов к Казахстану и снизить дополнительный спрос на тенге, считает эксперт.

"Для инвесторов важнее ожидаемая реальная доходность с учетом инфляционных, кредитных и валютных рисков. Сама базовая ставка не равна доходности инвестиционных инструментов, а фактическая инфляция не отражает будущий рост цен", — отмечает Венера Жаналина.

По ее оценке, даже при дальнейшем снижении базовой ставки до 14-15% теңговые инструменты могут оставаться привлекательными для иностранных инвесторов, если инфляция и валютные риски будут снижаться, а доходность сохранится на конкурентном уровне.

Что позволило снизить ставку?

Одним из ключевых факторов, по словам ведущего аналитика Ассоциации финансистов Казахстана, стало замедление продовольственной и непродовольственной инфляции. В сентябре рост цен на продовольственные товары составил 8,5% в годовом выражении, на непродовольственные — 11%. Дополнительную поддержку оказало укрепление теңге, которое сдерживает рост стоимости импортируемых товаров.

"Пространство для смягчения денежно-кредитной политики сформировали замедление продовольственной (8,5%) и непродовольственной (11%) инфляции и укрепление теңге, сдерживающее импортируемую инфляцию. При этом мы разделяем осторожный подход Нацбанка: месячная инфляция (0,6%) и инфляция услуг (8,9%) остаются повышенными. Ожидания экспертов также превышают целевую инфляцию", — пояснил аналитик Алмат Орақбай.

Ставка ниже – теңге крепче

Сама по себе базовая ставка не определяет направление курса, подчеркивает финансист. Дополнительное предложение валюты со стороны экспортеров, операции Национального фонда и других участников рынка, цены на нефть могут компенсировать сокращение притока портфельных инвестиций.

Показательный пример — сентябрь 2026 года. Тогда тенге укрепился на 4,6%, до 440,49 тенге за доллар, несмотря на продолжающееся снижение базовой ставки.

В сентябре продажи валюты из Нацфонда и в рамках зеркалирования покупок золота практически уравновесили покупки валюты для ЕНПФ.

Чего ждать от курса теңге до конца года?

"На мой взгляд, до конца года теңге может сохранять относительную устойчивость, если предложение иностранной валюты со стороны экспортеров и других участников рынка будет достаточным, а интерес нерезидентов к тенговым инструментам сохранится", — отмечает эксперт.

По мнению эксперта, снижение базовой ставки с 16,25% до 15,75% само по себе не дает оснований прогнозировать существенное ослабление теңге. Дальнейшая динамика курса будет зависеть от баланса спроса и предложения иностранной валюты, инфляционных ожиданий и привлекательности тенговых активов по сравнению с зарубежными альтернативами.