Населению ипотека и автомобили встанут в 24 25%, а потребкредитование уйдёт под 40%

Пожалуй, экономисты чаще всех используют слова "беспрецедентные", "небывалые" изменения. И обычно это оправдано. Но для того, что происходит сейчас, этих терминов уже вроде и недостаточно, назовём их "сейсмическими", так как, образно говоря, сама почва уходит из-под ног. Вообще-то, я хотел поделиться мыслями про роль ИИ, войны в Украине и решениях Трампа, но начать неизбежно придётся с объявления Нацбанка о резком повышении базовой ставки на 1.5 п.п. – до 18%.

Есть старая шутка: несмотря на падение цены на нефть, нам удалось удержать рост цен на бензин. Можно ещё одну добавить (сам придумал): дайте хорошую инфляцию, и будет вам рост в нацвалюте обеспечен. Прикол здесь в том, что можно делать в физических штуках столько же, но благодаря росту цен в деньгах – будет рост показателей.

Что и говорить, 18% – запредельная ставка, но и скачок инфляции с августа тоже критичный. Если у НБ деньги по 18% годовых, то в коммерческих банках самым качественным заёмщикам будут давать по 22% на короткий срок. Населению ипотека и автомобили встанут в 24–25%, а потребка уйдёт под 40%. Так жилетку купишь, а через год костюм отдать придётся. Я не представляю, как с такими ставками бизнес даст рост инвестиций. Нет таких проектов. 

Единственное, можно взять на торговлю: чего-нибудь завезти, добавить проценты и быстро продать. Если в три месяца обернуться, то добавится стоимость банка процентов в восемь. Столь агрессивный тормоз неизбежно пройдёт "катком" по спросу и подавит его – прежде всего, по строительному сектору, а за ним пойдут все смежники, потом МСБ, живущий на ремонтах и мебели. Снижения ставок нам точно ещё год не увидеть, как бы ещё не подняли.

Эти меры подавят коммерческие кредиты и развитие частного бизнеса и спрос населения. К сожалению, большой минус от таких "горьких лекарств" состоит в том, что механизм "самолечения" инфляции нарушается. В теории рост цен даёт сигнал производству о наличии неудовлетворённого спроса и бизнес наращивает производство, баланс спроса и предложения восстанавливается, цены стабилизируются. Кроме того, рост цен сам по себе подавляет спрос и таким образом инфляция, как костёр, выгорает и гаснет. На практике, к сожалению, нашему бизнесмену легче и спокойнее поднять цены и переждать эти времена с повышенной маржой на существующих объёмах.

Совершенно другую политику продвигает правительство. В условиях, когда ему деньги из Нацфонда урезают, оно решило найти их на долговом рынке. Задуманную на восемь триллионов государственную инвестиционную программу планируется профинансировать через "Байтерек" (национальный управляющий холдинг, предоставляющий льготное финансирование АПК, обрабатывающей промышленности, МСБ. – Ред.), которому дадут в капитал один триллион, а он пойдёт и займёт по этой схеме с рынка ещё семь.

Я не очень понимаю, если даже столько денег найдётся на внутреннем рынке, сколько они будут стоить? Тоже по 21–22% будут занимать. Не говоря уже о том, что произойдёт колоссальное перераспределение кредитных ресурсов от рыночного сектора к государственному – какие такие проекты смогут окупиться под такие ставки возврата? Кредит под 22% удваивается за 3.5 года.

Госинвестиции, как правило, никак не помогают балансу спроса на потребительском рынке. Государство "любит" проекты чего-нибудь звучного и индустриального. Во-вторых, оно обычно начинает гринфилды, которые есть, по сути, стройка – фундаменты, стены и крыши. Будет там потом производство и, главное, сбыт – не всегда понятно, но потраченные деньги частью сразу через зарплаты и налоги вливаются на потребительский рынок в виде дополнительного спроса, частью оказывают давление на курс валюты через импорт оборудования.

Иллюстрации: первый график показывает борьбу базовой ставки и инфляции. Пост-ковидный инфляционный шок вызвал повышение ставки и потом видно, что инфляция опустила голову и шла вниз, и НБ тоже начал снижать ставку. Но осенью прошлого года что-то поломалось и инфляция "проснулась". Реакция НБ была точной и своевременной, и они опять стали поднимать ставку. Нынешний пик они чуть пропустили и среагировали только сейчас, возможно надо было ещё летом чуть нажать на тормоз, может, не знали, что кто-то "жмёт на газ"?

Второй график показывает, что "даже к бабке не ходи", нашу инфляцию всегда можно предсказать по курсу тенге с небольшими отклонениями: куда доллар, туда и инфляция. Или наоборот, куда инфляция – туда и доллар. (Тоже экономическая шутка – в принципе и доллар, и тенге есть деньги, а деньги всегда отражают инфляцию, только чуть по-разному. Только тенге – это наши деньги, а доллар – только немного, но тоже наш).

Опубликовано на странице эксперта в Facebook.

Мнение автора может не совпадать с позицией редакции.